深度*宏观*10月外汇市场分析报告：市场供求推动人民币逆势上扬 汇率杠杠调节驱动外汇供求更趋平衡
10 月份，人民币双边汇率和多边汇率齐升，对出口企业财务影响和出口竞争力影响加大；“低(升值)买高(贬值)卖”的汇率杠杆调节作用正常发挥；境内外汇延续供大于求，但银行结售汇总顺差有所收窄；国际收支口径跨境资本偏流出压力加大。
10 月份，美元指数高位震荡，月中继续创年内新高，当月累计微跌0.1%，而人民币汇率中间价累计升值1.5%，明显大于前3 个月的变动幅度。今年以来，人民币成为比美元更强的世界强势货币。
10 月份，在人民币升值情况下，市场结汇意愿减弱、购汇意愿增强。当月，银行间即期询价成交量均值为446 亿美元，创数据公布以来最高，一定程度上受到国庆长假的影响。
10 月份，银行即远期(含期权)结售汇顺差116 亿美元，延续外汇供大于求状态，顺差规模环比减少，表明当月人民币升值及时释放了市场压力，避免预期积累。
10 月份，货物贸易收付款顺差扩大，但结售汇顺差收窄，反映出贸易项下结汇力度减弱、购汇力度增强；货物贸易收付款差额与进出口差额的负缺口进一步扩大，主因在于出口少收款规模创历史新高。
前10 个月，货物贸易结售汇顺差是银行结售汇总顺差的主要来源，但同期银行代客资本项下结售汇也是顺差，并未对贸易结售汇顺差形成有效对冲，二者共同驱动了人民币的独立行情，加大了汇率超调的风险。
10 月份，银行代客远期结售汇签约额以及远期结售汇对冲比率显示，市场防范汇率波动风险力度减弱，但防范人民币贬值风险力度仍然强于升值风险；银行代客售汇中的远期购汇履约占比明显回落，反映前期市场防范人民币贬值风险的力度减弱。
10 月份，国际收支口径的跨境资本偏流出压力加大；股票通项下累计净流入资金规模环比增加；但债券通项下境外机构增持人民币债券规模减少，境外机构继续增持国债、减持同业存单，规模均较上月有所收窄。
（文章来源：中银国际证券）
文章来源：中银国际证券